Warsh ville vise styrke, men Fed-pausen skabte ny tvivl

Den amerikanske centralbank holdt onsdag renten uændret i intervallet 3,50-3,75 procent.

Beslutningen var ventet. Alligevel blev mødet ikke opfattet som et simpelt tegn på ro. I stedet kom fokus hurtigt til at ligge på forskellen mellem Warshs hårde ord om inflationen og Feds manglende handling på selve mødet.

Ifølge Reuters sagde Warsh: “Denne Fed vil ikke vakle.”

Inflationen presser centralbanken

Inflationen ligger fortsat over Feds mål på 2 procent. Samtidig pegede Warsh på, at en centralbankchef normalt ville være mere tilbøjelig til at stramme pengepolitikken, når arbejdsmarkedet er stabilt, og den underliggende inflation stiger.

Alligevel undlod han at give et klart løfte om en renteforhøjelse.

Det er den balance, der gør situationen svær for markedet at aflæse. Fed vil fremstå fast i kampen mod inflationen, men centralbanken valgte samtidig ikke at hæve renten nu.

Uenighed blev synlig

Beslutningen var heller ikke enstemmig. Tre af de 12 medlemmer i Feds rentekomité ønskede en renteforhøjelse på 0,25 procentpoint.

Det viser, at debatten internt i Fed allerede er rykket i retning af en hårdere linje. Spørgsmålet er, om resten af komitéen følger med, hvis de kommende inflations- og jobtal ikke giver grund til mere ro.

Warsh gjorde klart, at renter kan blive en del af løsningen, hvis inflationen forbliver høj. Men han undgik at gøre renten til det eneste svar.

Markedet ser mod september

Efter rentemødet satte handlende sandsynligheden for en renteforhøjelse i september til omkring 57 procent ifølge CME Groups FedWatch-værktøj.

I obligationsmarkedet faldt den toårige amerikanske rente, mens de lange renter steg. Den 30-årige amerikanske rente kom over 5,20 procent for første gang siden midten af 2007.

Den reaktion pegede på en bredere bekymring: Hvis Fed taler hårdt, men venter for længe med at handle, kan markedet begynde at tvivle på centralbankens troværdighed.

Næste data kan ændre alt

Før næste rentemøde får Fed to nye månedlige målinger af både arbejdsmarkedet og inflationen.

De kan blive afgørende for, om rentepausen fortsætter, eller om Warsh må bakke sin hårde inflationslinje op med en forhøjelse.

Fed gjorde ikke noget uventet på dette møde. Men fordi inflationen stadig er for høj, og fordi flere medlemmer allerede ønskede en forhøjelse, blev stilstand i sig selv et signal, markedet ikke kunne ignorere.